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    摘袋收購即將開啟,蘋果期貨敏感期是否真實來臨?

    首頁    新聞資訊    摘袋收購即將開啟,蘋果期貨敏感期是否真實來臨?

    魏鑫 | 中信建投期貨研究員

      

      核心觀點

      . 前期市場多以現貨價格為錨,大幅低估交割品成本,造成蘋果期貨價格的恢復性上漲。而蘋果本身并非必需品,過高的價格預期可能導致果農惜售而導致供需脫節,容易使價格出現暴漲又暴跌的局面。

      . 站在目前時點來看,兩輪蘋果的上漲,均有較好的基本面支撐,收購前能夠對行情產生較大影響的因素尚未顯現,而繼續上漲的動能還需要激發。

      . 應該把重心放在市場收購價格上去。進入九月,果商果農簽訂銷售協議,蘋果的收購價格將逐步反映在盤面之上。

      . 在操作上,我們建議以觀望為主,等待收購情況明晰后再做長線判斷和布局;短期操作可采取逢低做多即時止盈的方式,避免追多追空帶來的風險。

    詳細內容

    隨著7月以來嘎啦等早熟蘋果的上市,蘋果期貨盤面也開始了第二輪的爬升,在10000元/噸左右長期維持的01合約也將重心抬升至11500元/噸左右。隨著嘎啦等早熟蘋果的購銷高潮過去,市場中真正的主角逐漸浮出臺面。進入九月,早熟富士上市;九月中旬開始,主要產區紅富士開始逐步摘袋,進入十月,紅富士收購高潮將正式開啟。隨著蘋果落地,前期市場的紛爭也將得到明晰,潮水退去,真相就在眼前。

    蘋果2

    前期上漲有支撐

      蘋果期貨的第一輪上漲,主要由兩個因素推動。其一,是交割品的品質溢價。蘋果期貨上市初期,投資者對于蘋果交割品的質量標準并不明晰?,F貨市場中的報價被簡單地與期貨盤面的價格進行比較。而實際上,即便是現貨中的客商一二級80#果,在標準上與期貨標準交割品仍有較大差距。前期市場多以現貨價格為錨,大幅低估交割品成本,造成蘋果期貨價格的恢復性上漲。

      第二個因素則是市場瘋狂吹捧的減產因素。不得不承認的是,在市場預期30%的減產情況下,蘋果市場扭轉了長期以來供大于求的局面。與此同時,交割品對準優質紅富士,總量減產之下,優果少之又少,質量溢價必然有所增加。然而,對于減產因素的持續發酵,我們需要保持警惕。蘋果本身并非必需品,過高的價格預期可能導致果農惜售而導致供需脫節,容易使價格出現暴漲又暴跌的局面。

      我們認為,上述兩項因素其實在五月10合約來到9000元/噸上方之時便已逐漸減力,6月以來呈現的區間震蕩局面也證實的這一點。而時間來到8月,前期市場關于交割的“噪音”逐漸消散,蘋果期貨開啟了第二輪上漲。

      蘋果期貨的第二輪上漲,同樣由兩個因素主導。臨近收獲季節,現貨市場預期有所轉變而期貨市場關注重心也有改變。一方面,減產情況之下,嘎啦等早熟蘋果的價格上漲較為明顯。受災嚴重的果農惜售情緒逐步加重,尤其在本年度蘋果價格預期較高的情況之下,果農貨少而具有較強的挺價能力和意愿。另一方面,1805、1807的交割逐漸遠去,市場更加關注收購成本而對交割之后的處理能力有所忽略。

      站在目前時點來看,兩輪蘋果的上漲,均有較好的基本面支撐,收購前能夠對行情產生較大影響的因素尚未顯現,而繼續上漲的動能還需要激發。

    蘋果1

    收購價格成關鍵

      時間行進至收購定價期,市場價格變化的關鍵就在于收購競爭的情況。蘋果收購既是購銷兩方的博弈,同時也有收購方之間的競爭。

      從當前市場行情來看,庫存富士在7月之后有逐漸企穩的態勢,當前嘎啦下樹之后,庫存貨受到的沖擊也一般,預示著新季富士較好的行情。而嘎啦果今年呈現出普遍的價格走高質量下降的情況。質量下降的主要原因仍是前期的凍害與后期的烈日。在同樣的天氣條件下生長的晚熟紅富士,其質量同樣讓市場擔憂。

      相比保存期長、體量更大的紅富士來說,嘎啦果更像是應季水果,其銷售時間相對較短,種植戶錯過銷售窗口之后需要承擔更大的后期銷售壓力和風險,因此,在本年度即便是減產、質量下跌的情況之下,嘎啦果的價格的提升也僅在去年的20%-30%左右。

      紅富士具有體量大、保存期限長的特點。對于果農來說,在整年都可銷售的情況下,并不急于出售,加之價格走高預期在產區之中蔓延,果農挺價惜售的可能性較大。而對于收購果商來說,面臨下游需求以及整體供應鏈穩定性的要求,加上各類收購主體在今年集中進入市場,收購的競爭可能是近年來最為緊張的一次。在此情況之下,我們應該把重心放在市場收購價格上去。進入九月,果商果農簽訂銷售協議,蘋果的收購價格將逐步反映在盤面之上。

      不言而喻,收購季節將成為市場最重要的時間段。前期市場關于產量、優果率、收購價格的觀點都將在收購之際接受市場的檢驗。在基本面仍然支撐期價的情況之下,我們建議投資者能夠盡可能地貼近市場,貼近產區,實時觀察產區收購情況。在收購過程當中,消息與資金共舞,可能加大市場波動的程度,因此,在操作上,我們建議以觀望為主,等待收購情況明晰后再做長線判斷和布局;短期操作可采取逢低做多即時止盈的方式,避免追多追空帶來的風險。


    文章內容屬作者個人觀點,不代表格華投資立場。投資者據此操作,風險請自擔。


    2018年8月31日 17:59
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